11 月 5 日晚间，一则减持公告让可川科技(603052)的投资者彻夜难眠。这家主营电子功能性器件与汽车动力电池绝缘产品的上市公司公告称，实控人施惠庆计划在减持计划披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，通过大宗交易与集中竞价两种方式减持离场，合计减持股份不超过 563.69 万股，占公司总股本的 3.00%。其中，集中竞价方式减持不超过 187.90 万股(占比 1.00%)，大宗交易方式减持不超过 375.79 万股(占比 2.00%)，减持价格将根据届时市场价格与交易方式灵活确定。以公司当日收盘的 33.30 元 / 股计算，这笔减持将为施惠庆带来约 1.88 亿元的现金回报，相当于公司前三季度归母净利润的 7.55 倍。
作为公司的核心控制人之一，施惠庆的减持动作引发市场高度关注。截至公告披露日，施惠庆与另一实控人朱春华合计持有公司 1.31 亿股股份，持股比例高达 69.95%，牢牢掌控着公司的决策方向。其中，施惠庆个人持股 6283.76 万股，占总股本的 33.44%，即便完成此次 3% 的减持，其持股比例仍高达 30.44%，不会动摇公司控制权。值得注意的是，两人自 2018 年起便结成一致行动人，2020 年签署的补充协议明确约定，在公司上市后 36 个月内不得解除一致行动关系，而就在 2025 年 10 月 10 日，双方刚刚续签了有效期两年的一致行动协议，短短 26 天后便披露减持计划，这种时间上的密集动作，让市场对公司未来发展产生诸多猜测。
成立于 2012 年的可川科技，凭借电子产品功能性器件、光学薄膜器件及汽车动力电池绝缘系列产品的研发与销售，在新能源产业链中占据一席之地。然而，2025 年三季度的业绩报告却呈现出喜忧参半的局面：公司实现营业总收入 6.66 亿元，同比增长 19.90%，展现出业务扩张的韧性;但归母净利润仅为 2490.58 万元，同比大幅下滑 56.45%，扣非净利润 2087.43 万元，同比降幅也达 55.47%，基本每股收益仅 0.13 元，较上年同期近乎腰斩。更值得警惕的是，单季度数据显示，公司第三季度营业收入 2.46 亿元，同比增长 12.78%，但归母净利润却亏损 30.49 万元，同比下降 101.43%，业绩下滑态势正在加速。
对于净利润的大幅缩水，可川科技给出了两方面解释。一方面，尽管功能性器件板块实现了 20% 的销售收入增长，但新能源行业竞争的白热化导致产品毛利率持续承压，叠加募投项目竣工后设备折旧费用的显著增加，直接侵蚀了利润空间;另一方面，公司在锂电池新型复合材料、激光气体传感器及光模块等新项目上的投入持续加大，新厂房建设、设备采购与研发团队组建带来的成本压力，以及相关资产转固后的折旧费用、研发人员薪酬支出等，都让公司短期盈利面临严峻挑战。
雪上加霜的是，就在业绩报告披露前半个月，可川科技于 10 月 17 日突然宣布终止向不特定对象发行可转换公司债券的计划。根据此前披露的募集说明书，公司原本计划通过可转债募集不超过 5 亿元资金，全部投入锂电池新型复合材料项目(一期)。该项目所在的赛道本是新能源领域的香饽饽，数据显示，2024 年全球锂碳复合材料市场规模已达 8952 万美元，预计 2025 至 2031 年期间年复合增长率将高达 31.9%，到 2031 年有望飙升至 5.52 亿美元，市场前景广阔。但公司最终以 “综合考虑自身发展规划与实际情况” 为由终止募资，这一决策不仅让投资者对新项目的推进产生疑虑，更引发了市场对公司资金状况与发展战略的猜测。
回顾可川科技的上市历程，公司于 2022 年 10 月登陆上交所，首发募集资金净额 5.28 亿元，主要用于功能性元器件生产基地建设、研发中心项目及补充流动资金。上市以来，公司在股东回报方面表现积极，2023 年至 2025 年连续三年实施每 10 股转增 4 股的送转方案，并伴随现金分红，其中 2023 年与 2024 年每 10 股派息 5 元，2025 年每 10 股派息 2.5 元，展现出良好的股东回报意识。但此次在业绩大幅下滑、新项目亟需资金的背景下，实控人选择减持套现，与此前的分红政策形成鲜明对比，难免让市场感到困惑。
二级市场上，可川科技的股价表现同样起伏不定。截至 11 月 5 日收盘，公司股价上涨 3.80% 报 33.30 元 / 股，总市值定格在 62.57 亿元，较上市发行价 34.68 元 / 股略有折让。有趣的是，此次减持计划披露当日，公司股价逆势上涨，为施惠庆的套现创造了相对有利的市场环境。但对于手握公司股票的中小投资者而言，净利腰斩与实控人高位套现的双重冲击，无疑让投资信心遭遇重创。
在新能源行业竞争日益激烈的当下，可川科技一边面临着主营业务毛利率下滑的压力，一边承担着新项目投入的巨额成本，同时还终止了关键项目的募资计划，如今实控人又选择减持离场，多重因素交织下，公司未来的发展路径充满不确定性。对于投资者而言，如何看待实控人减持与公司基本面的背离?终止 5 亿可转债募资是否意味着新项目推进遇阻?锂电池新型复合材料这一高增长赛道的红利，可川科技还能否抓住?这些问题的答案，或许只能等待公司后续的经营动作与业绩表现来揭晓。而在资本市场中，实控人的减持行为往往被视为对公司未来预期的重要信号，此次施惠庆 1.88 亿元的套现离场，究竟是个人财务安排，还是对公司发展前景的谨慎判断，恐怕只有当事人自己最为清楚。
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